投資建議：我們從小松開工小時數及下游草根調研兩個微觀層面對工程機械目前及未來半年的景氣度及確定性進行了論證，強烈推薦行業龍頭三一重工，建議重點關注徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯重科等。
1、開機小時數數據依舊堅挺： 開機小時數是最能反映一線開工景氣度的數據，是短期內對未來有較準確的預測作用的指標。六月份小松挖機開機小時數125小時，盡管由于行業進入淡季，環比有所下滑，但同比仍然實現3%增長。上半年累積721 小時，同比增長6%。其中，4 月份單月達到最高峰150小時，同比增幅12%。
2、草根調研摸底情況良好： 根據我們草根調研的情況來看，進入淡季各地項目開工非常活躍，特別是基建和礦山等大項目新開工很多， 因此對應于中大挖銷售情況火爆。由于中大挖利潤水平比小挖更高，三一重工等龍頭企業盈利有望繼續超預期。 同時， 通常項目開工和設備采購有半年的時滯效應，因此下半年工程機械銷售情況會比較樂觀。
3、下半年挖機銷量增速預期維持樂觀： 根據行業協會數據，六月份挖機行業銷售同比增長 103%，估計 7 月份也接近翻倍。目前看挖機三季度高增長是確定性較強，四季度考慮到基數較高，同比增幅可能收窄。 預計今年下半年挖機行業銷量同比增幅會超過60%-70%。
4、中觀和微觀的實際情況可能比基于宏觀數據的預測更準確： 由于宏觀數據(如發電量等) 趨緊， 市場上部分觀點認為宏觀經濟已過高點，下半年有增速下滑風險，但從中觀和微觀來看， 到目前為止， 挖機等數據一直在超預期。 我們認為，核心原因還是在于周期行業具有巨大慣性，項目大面積開工使得存量更新需求爆發式釋放， 并進而蔓延至全年。
